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2019年螺纹铁矿展望在灰犀牛背上谨慎博弈

2019年螺纹铁矿展望:在“灰犀牛”背上谨慎博弈

时间:2018-12-12 18:35:56   核心观点

全国性钢铁去产能任务收尾,2019年聚焦河北去产能。“十三五”化解1.4-1.5亿吨粗钢过剩产能的全国性任务近于收尾,2018年底我国粗钢产能将降至9.85亿吨。2019年市场将聚焦河北省自行提出的在2019-2020年进一步化解3000万吨左右的钢铁产能任务。假设未来两年河北去产能任务平均分布,每年粗钢产能减少1433万吨,那么2019年底全国粗钢产能将降至9.71亿吨,2020年底降至9.57亿吨。

2019怎样治疗脑摊年螺纹钢产量增长有限。首先,钢厂高利润下,2018年我国粗钢产量年化高达9.38亿吨,产能利用率95%,接近天花板,而未来两年粗钢产能还有下降空间。这意味着生产螺纹钢的中间品粗钢供应已经接近顶部,从源头上限制螺纹钢产量增长。其次,2018年螺纹钢周度产量350.5万吨可能已经接近峰值。因为,在产量达到350.5万吨时,螺纹钢处于超预期的供需两旺状态,非调坯螺纹钢产能利用率已经逼近上限,而调坯轧材受制于原料钢坯供应和新国标成本上升,产能难释放,边际高成本电弧炉短流程微利甚至亏损,处于减产边缘,这意味着需求已经发挥到极致,边际上无法再给出需求溢治癫痫哪家医院最便宜价。后期螺纹钢边际产量释放,将取决于边际需求的再度走强。

2019年房地产新济南治疗癫痫专科医院开工遭遇“灰犀牛”,基建发力尚待观察。我们对2018年房地产预测出现偏差,主要原因是低估了开发商在“房住不炒”调控政策下“自救抢跑”的本能反应——“高周转”策略。但由于库存回升、限售房解禁以及期房赶工等阻力显现,预计2019年“高周转”趋缓,新开工面积将遭遇“灰犀牛”,即增速大概率放缓。2018年基建投资增速持续大幅下滑,与财政偏保守和基建项目不足有较大关系。预计2019年财政有所积极,基建项目批复加快,但投资反弹力度尚待观察。

2019年铁矿石供需边际变化影响有限,成本支撑价格运行。全球铁矿石新增产能释放周期接近尾声,铁矿石边际供应进入稳态,成本曲线变化趋缓,2016年4月以来普氏铁矿石价格指数(62%Fe)多次触及国产铁矿石平均成本58美元/干吨后获得支撑。2019年铁矿石供应增量主要看淡水河谷,预计增产2800万吨;假设未来两年河北去产能任务平均分布,那么2019年铁水减产不低于1680万吨,折算铁矿石需求减少2700万吨。所以,淡水河谷新增产能对边际高成本的挤出,叠加铁矿石需求曲线左移,相当于需求曲线较2018年左移5500万吨。粗略估计,现阶段成本在58美元/干吨以上的中国西安较好癫痫病医院是哪家铁精粉供应大约1亿吨,所以需求曲线左移之后仍有4500万吨边际供应在58美元/干吨以上,价格有望在此成本上方继续运行一段时间。

价格展望

2019年螺纹钢供需或双双边际转弱,价格判断存在较大不确定性。我们使用供需平衡模型刻画了在假设2019年基建0增长情况下,为使供应过剩压力保持同比减轻,不同钢筋产量增速所对应的房屋新开面积增速的临界值。低于临界值,螺纹钢价格重心将低于2018年,反之高于2018年。截止2018年11月,上海螺纹钢现货均价4145元/吨。

预计2019年铁矿石58美元/干吨的成本支撑依然有效,但由于需求左移,价格重心将低于2018年。预计普氏指数均价65美元/干吨,较2018年低5美元/干吨。

责任编辑:吴化章